Marknadsutveckling

April månad avslutades med ett tal från Fed Ordförande Powell som indikerade att styrräntorna kan komma att ligga kvar på höga nivåer under längre tid. Kanske dags för en meme på memen? Alla förslag emottages med tacksamhet

.

Kombinationen av stark arbetslöshetsdata, lönestatistik och något högre inflation har gjort att marknaden gradvis gett upp hoppet om snabba sänkningar i USA under innevarande år. Att notera är att ränteuppgången främst skett genom att reala räntor stigit, d v s marknaden verkar inte tro att inflationen är det primära problemet, utan snarare att ekonomin tål/kräver högre realräntor för att vara i balans. Det kanske är ett mer handfast sätt att uttrycka ”Higher for longer”?

I Europa är det lite av upp- och nedvända världen där de sydligare länderna växer habilt medan norra Europa har det kämpigare. Härvidlag är policyavvägningen enklare i Sverige jämfört med USA, och till viss del Europa, i meningen att det konjunkturen inte sätter käppar i hjulet för lättare penningpolitik. I Sverige är det en fråga om inflationsutsikterna, men också centralbankens trovärdighet. Det är i detta perspektiv man bör betrakta försvagningen av växelkursen sedan Riksbankens senaste möte.

Vårbudgeten kom och gick utan att göra större avtryck. Vad gäller finanspolitiken drar det ihop sig till att avgöra vilka (eventuella) förändringar i budgetramverket som är aktuella. Det mesta talar för ett balansmål vilket öppnar för en något mer expansiv finanspolitik framöver.

Multi Asset

Aktiemarknaderna präglades av utvecklingen i räntemarknaderna där USA gick sämst medan Europa och Asien klarade sig bättre under april. Det var också en period där stora bolag generellt klarade sig bättre än mindre dito, vilket är typiskt för en miljö med stigande räntor. Mer oväntat var att råvaror och guld gick starkt trots realränteuppgångarna. Svenska kronan fortsatte att försvagas under april och är i princip tillbaka till de svagaste nivåerna som noterades under sommaren 2023.

Diagram 1. Avkastning i Multi Asset under april 2024, fördelat per tillgångsslag och geografi

Andelsvärdet i Multi Asset (andelsklass A) sjönk med 0,8% under april medan avkastningen sedan årsskiftet uppgår till 4,9%.

Investmentbolag+ Calculus

Under april månad utvecklades investmentbolagssektorn svagare än breda svenska aktiemarknadsindex, i synnerhet jämfört med storbolag. De stora investmentbolagen utvecklades alla svagare än storbolagsindex vilket förklarar utvecklingen.

Diagram 2. Avkastning under april 2024 per investmentbolag, fördelat på förändringar i substansvärde och rabatt/premium

Andelsvärdet i Investmentbolag+ Calculus sjönk med 0,4% under april medan SIXRX steg 0,3% under samma period. Fondens modellportfölj minskade i värde med 1% under månaden vilket innebar att vår aktiva förvaltning gav ett positivt bidrag om 0,6% under perioden.

Sedan årsskiftet har Investmentbolag+ Calculus (andelsklass A) ökat i värde med 10,5% medan SIXRX stigit 8,1%. Vår aktiva förvaltning har bidragit med +1,2% till årets avkastning.

Liquid Private Assets

Förra månadens stora vinnare Kinnevik förbyttes under april till den största förloraren. Även Creades hade en svag period. Övriga bolag i portföljen utvecklades utan större dramatik.

Diagram 3. Bidrag till april månads avkastning i KLPA per bolag, uppdelat på långa positioner, korta positioner och totalt

Andelsvärdet i Kvartil Liquid Private Assets sjönk med 1,4% under april. Avkastningen under kalenderåret 2024 uppgår hittills till 5,7%.

Under avdelningen för kuriosa som ändå har viss relevans för fonden

publicerade Investor i mitten av april sin kvartalsrapport för q1 2024. Härmed finns avkastningen för Investors investeringar i EQT:s fonder för hela 2023 tillgängliga. Kvartil Liquid Private Assets startade den 1 mars 2023 varför en jämförelse med Investors investeringar i EQT endast är möjlig fr o m Q2 2023.

Investeringar är inte en sprint, eller ens medeldistans, utan är mer av ett maratonlopp. Ställningen i loppet är under alla omständigheter:

Kvartil – EQT 1-0 (!)

Med vänliga hälsningar,

Torbjörn Olofsson

+46 73 625 93 35

torbjorn.olofsson@kvartil.se

Kvartil sätter samman portföljer av värdepapper. Vi använder data, statistik och regler för att ta bättre investeringsbeslut. Vårt mål är att leverera en avkastning som tillhör den övre kvartilen bland jämförbara alternativ. Vi tror på teknikens möjligheter och vetenskap. Vi tar aldrig några genvägar. Våra kunder väljer Kvartil därför att de känner sig trygga med att vi förvaltar kapital på ett systematiskt och kostnadseffektivt sätt. info@kvartil.se
+46 8 124 444 90